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[原创] 大额存单:利率市场化的下一步
发布日期:(2014-07-02)

来源:北培金融教育研究院

近来,关于面向企业和个人的大额存单试点的传闻已经在外媒的推动下,被传得纷纷扬扬。虽然当事银行已经出面辟谣,但利率市场化下一步的落地应该已经近在眼前了。面向企业和个人的大额存单当仁不让地成为了利率市场化进程中目前最受关注的主角。

当然,传闻并不是空穴来风。6月初,人民银行下发《大额存单管理暂行办法(征求意见稿)》的新闻已见诸报端。财经媒体提及的要点包括:1)明确了大额存单属于一般性存款;2)投资者为个人和非金融企业;3)投资起点个人10万和机构100万,期限与利率方面的设置基本与同业存单相同;4)允许提前支取或赎回,支付活期利息;5)存单一般是人民币,必要时可以发行美元和欧元等外币存单;6)每年发行人发行前都要在央行备案发行计划,如果计划调整就要重新备案。

就目前已经发行的同业存单来看,各行都处于尝试阶段,尚未真正发挥有别于同业拆借的功能。对于购买者而言,同业存单发行量太小,远远不能满足金融机构大资金运作的需要,因此二级市场交易极为罕见;对于发行者而言,则由于同业存单发行利率基本参考了当期的同业拆借利率(SHIBOR),能贡献的利差较小。截至上周五,1年期的拆贷利差(同业拆借利率[SHIBOR]与贷款基础利率之间的利差)仅为0.76%。相比之下,银行的盈利更多的来自存拆利差(存款与同业拆借利率[SHIBOR]之间的利差)。截至上周五,1年期存款利率以上浮上限10%计算,存拆利差为1.70%。

面向企业和个人的大额存单的前景与同业存单则大不相同。前者的受欢迎程度估计要大大高于后者。对个人和规模较小的企业来说,与金融债的风险水平相近的投资产品较少,而隐性保收益类理财产品还是有一些政策风险,因此同业存单可以填补这方面的空白。传闻中的个人一年期同业存单利率为4.1%-4.2%左右,大致为存款利率上浮上限与SHIBOR的平均值左右。而对发行银行而言,由于此类存单可以计入存贷比的计算范围内,有利于银行贷款规模的扩张,因此发行动力也比发行同业存单要强。

面向企业和个人的大额存单发行后的金融市场会如何呢?虽然利率水平会有整体的提高,但各层次的利率提高的幅度会有所不同。首先是银行的实际存款成本上升,但是实质性的存拆利差会缩小,拆贷利差(仅指SHIBOR与贷款基础利率之间的利差)也会随着贷款规模的扩大而略有缩小(在贷款风险意识抬高时,拆贷利差甚至可能不会有太大变化)。各银行的专业分工也可能进一步强化。那些有较好的信用风险分析与管理能力的银行,可能会比较依赖大额存单来支撑起贷款规模,从而专注于风险溢价较高的贷款业务,向实业银行的发向发展。而结算服务水平较高、或者用于强大零售网络的银行则可能更专注于中间业务的创新与增效,为企业的日常运营提供更好的服务。这一天是否会到来?让我们拭目以待。

 

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