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[原创] 债务违约再起风波
发布日期:(2014-07-28)

来源:北培金融教育研究院

不少金融界人士将2014年视为信用违约元年。自年初开始,几乎每个月都有引人注目的信用违约或到期偿付困难事件。不过到了4月华特斯破产引发市场对“12华特斯”私募债的兑付前景担忧,以及6月初的“德正系”骗贷事件之后,债券市场和信用市场一度略显平静。但到了7月,债务违约事件再起波澜,涉及了私募债、中小企业集合债、短期融资券、银行贷款等多种融资渠道。

首先是7月10日,期限3年、但允许持有人提前一年全额回售的“12金泰债”(属于私募债)在持有人按债券协议的规定提出全额回售要求时,无法足额偿付3000万元的本金及300万元的利息,因而发生了实质性违约。“12金泰债”是今年第三单私募债违约,但由于前两单均有担保人履行了担保业务而未让债券持有人受损。因此,“12金泰债”也被业内视为私募债第一单实质性违约。

“12金泰债”在发行时就存在瑕疵。该债券发行人湖州金泰科技及其实际控制人潘建华对关联公司进行了担保,而被担保的关联公司又与其他企业进行了互保,但该担保信息并未被披露。最终这一信用隐患爆发,金泰科技资金链断裂。而该债券承销商尽职调查不力,未能获悉金泰科技与其他企业之间的债务互保问题,以及担保人潘建华用以作为担保的股权在债券发行前3个月曾被质押的事实,影响了债券持有人对发行人偿债能力与担保人担保能力的判断。后续的债务重组谈判正在进行中。

此后两周内,又一单私募债爆出可能出现回售违约状况。发行金额5000万元的“12津天联”因发行人天联复材对其母公司天联集团的连带担保责任而遭遇多项诉讼,资金链断裂。而该债券的担保人天津海泰投资担保有限责任公司自身也陷入债务危机,并已被全国法院失信被执行人名单信息查询系统列入“失信被执行人名单”,在债券协议所规定的回售期(7月28日)全额履行回售业务已岌岌可危。

私募债市场波澜再起,而银行间市场也不平静。公开交易的“13华通路桥CP001”(属于短期融资券,期限1年,发行金额4亿元,7月23日到期)于7月11日发布到期兑付存在不确定性的公告,称由于发行人华通路桥集团有限公司的控制人王国瑞在短融到期前13天接受有关部门调查,给该短融的到期兑付带来不确定性。不过,经当地政府协调,该短融有惊无险地完成了全额偿付。另外,致力于生物柴油开发的江苏恒顺达生物科技公司也发布了因遭银行抽贷、企业陷入停产而无法于7月29日对该公司1.3亿元中小企业集合债还本付息的公告。所幸该票据的担保人状况尚好,应该有能力履行代偿责任,不会给投资者带来损失。

上周三,在香港上市仅半年的福建诺奇爆出董事长失联、被疑携巨款潜逃事件,牵涉债务数十亿元。该公司采用GAP、优衣库、ZARA与H&M等公司推行的“自有品牌服装专业零售”,并曾被纳入美国西北大学的EMBA案例,在业界也颇有影响力。

今年以及过往数年中爆发的多项信用违约事件中,有相当一部分并不是因行业风险或经营风险造成的,而是受到了表外担保以及一些非财务因素的影响。这说明在信用风险中,只看财务报表的数字远远不够,还需要能够分析公司的治理能力、识别表外风险并进行量化分析。这给各位信用分析人员带来了新的挑战。

 

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